Darts playbook: Så kan Evolution-manövern upprepas i Hacksaw

Miljardären Kenneth Dart kom nyligen över 30 procent av rösterna i Evolution och utlöste därmed budplikt. Budet väckte dock inte något större intresse med 5,7 procents rabatt mot gällande börskurs. Sannolikt var det inget misstag. Dart har troligtvis ingen intention att köpa ut bolaget från börsen utan vill enbart säkra kontrollen över kassaflödena. Nu har han tagit sin första position i Hacksaw Gaming. Baserat på miljardärens agerande i Evolution kan det finnas ledtrådar till hur han kommer att göra i slotsleverantören framöver.

Darts intåg i Evolution var försiktigt och präglades av tre faser. Syftet var att maximera makt och minimera marknadspåverkan.

• Skuggexponering via derivat: Istället för att driva upp aktiekursen genom massiva köp över öppen marknad, byggde Dart upp sin position via finansiella swapavtal. Detta upplägg tillåter investerare att ta en underliggande exponering under radarn, utan omedelbara flaggningskrav. När swapparna slutligen konverterades till aktier stod han som största ägare.

• Gratis tillväxt genom återköp: Trots svackan Evolution befinner sig i nu genererar bolaget enorma kassaflöden, vilka till stor del har allokerats till aktieåterköp. Dart utnyttjade detta. Genom att konsekvent avstå från att sälja sina aktier i återköpsprogrammen ökade hans procentuella makt passivt.
• Defensivt skambud: När ytterligare aktieköp i juli 2026 pressade honom över 30-procentsspärren utlöstes budplikten. Rabattbudet på 695 kronor per aktie lades uteslutande för att uppfylla svensk lagstiftning. Incitamentet att köpa ut hela bolaget saknas, eftersom ett noterat bolags återköpsprogram ger Dart möjligheten att öka sin kontroll utan att behöva skjuta till eget kapital.

Den 5 augusti 2026 dök Darts bolag Candle Lake och Spring Mountain Investments upp i Hacksaw Gamings ägarlista. Positionen är blygsam, 1,69 miljoner aktier motsvarande 0,59 procent, med ett värde på cirka 124 miljoner kronor. Detta är ungefär som fas ett i Evolution såg ut.

Givet Darts historik kan framtiden spela ut på följande vis:

• Derivatuppbyggnad: Den synliga posten på 0,59 procent kan vara toppen av isberget om han gör som i Evolution med ackumuleringen av derivat.
• Fokus på återköp: Hacksaw har en skalbar affärsmodell och en policy att minst 75 procent av vinsten ska återföras till aktieägarna via utdelning eller aktieåterköp. Om Dart etablerar ett större ägande kan han potentiellt verka för att kapitalallokeringen i högre grad styrs mot återköp, vilket skulle möjliggöra samma passiva ägarökning som i Evolution.
• Ingen uppköpspremie: Darts slutspel i Hacksaw är att kontrollera framtida utdelningskapacitet, inte att ta bolaget privat. Om han över tid passerar 30 procent även här, kommer historien att upprepa sig med ett passivt budpliktsbud.