Detta är en krönika av Magnus Skoog, privatinvesterare och en av rösterna bakom podcasten Market Makers.
Guldet fortsätter att gå urstarkt. Sedan årsskiftet är den gyllene metallen upp 25 % och det senaste året summeras uppgången till 40%. Även om rörelsen har varit så pass snabb senaste månaden att en rekyl i närtid är möjlig, finns det ett flertal fundamentala anledningar till uppgången.
Diskutera aktierna och analysen i vår Facebook-grupp eller på vår Discord.
För det första har vi sett en flykt från amerikanska statspapper till guld. Anledningen är Trumps fientliga politik mot antagonist-länder (men även allierade) och flertalet nationer verkar nu tveka om amerikanska statspapper är rätt att investera i. Vidare har Ukraina-kriget visat hur beroende världens alla länder är av dollar. Dessutom frös EU tillgångar för flera ryska medborgare sedan kriget startade, något som inte hade kunnat göras med guld. Jag tror därför att efterfrågan i länder som Ryssland och Kina är här för att stanna.
Guldaktier
En anledning till att jag hellre investerar i guldaktier än själva metallen, är att aktierna handlas väldigt billigt sett till kassaflödena. Mindre guldbolag har stigit ca 10 % sedan år 2020, medan guldet under samma period har stigit 100 %. Det har renderat i väldigt mycket lägre värderingar.
Jag har grävt igenom en hel del bolag och hittat 3 som jag tycker är extra intressanta.
Mineros
Först ut är Colombianska Mineros. Bolaget har verksamhet i Colombia och Nicaragua, men är noterat på Kanadensiska börsen.
I den senaste rapporten hade Mineros fått en möjlig skatteskuld för åren 2019-2023 till staten i Nicaragua där man bryter guld. Nicaragua säger att Mineros betalat för lite skatt och denna situation illustrerar bra risken med att investera i mindre länder som har tveksamma regeringar. Vid ett högt guldpris kan regeringen känna att de vill ha en större del av kakan. Mineros har bara halva av sina intäkter från Nicaragua, men det är ändå lite oroväckande utveckling.
Anledningen till att jag ändå tycker akiten ser intressant ut är den extremt låga värderingen. EV/FCF på dagens guldpris är ca 2,9. Samtidigt har bolaget reserver för drygt 10 års produktion och den colombianska verksamheten har varit igång i 50 år. Jag tror det finns goda möjligheter att öka reserverna ytterligare.
Centerra Gold
Den andra aktien är Centerra Gold. Bolaget är verksamt i Kanada och Turkiet. Centerra är ytterligare ett bra exempel på den politiska risken som finns med guldbolag. Centerra hade 3 gruvor varav en var i Kirgistan. Regeringen i Kirgistan sa att Centerra inte uppfyllde miljökraven och tog därför över gruvan, kastade ut centerra och sa att nu tillhörde den Kirigstans regering. Som plåster på såren makulerade Kirigstans regering sina aktier som de hade i Centerra som motsvarade en fjärdedel av alla aktier. Men oavsett visar det på hur regeringen kan hitta på en anledning och sen bara ta över gruvan och kasta ut bolaget.
Men av det som är kvar är Kanada klart största gruvan med ca 80 % av kvarvarande värde, så trots att det mesta av värdet finns i Kanada verkar det ändå som att bolaget har kvar en hög riskpremie för Kirgistan-fiaskot. Bolaget handlas till EV/FCF 3,3 med guld på 3300 och kör direktavkastning på 3 % samt återköp på 3 %, så som aktieägare får man ta del av kakan.
Som en liten kicker i caset har Centerra en molybdenum-gruva som man planerar att öppna 2027. Det är en metall som används i rostfritt stål och 42 % av den globala produktionen kommer från Kina. Tullkriget gör den fyndigheten mer intressant och kan höja värdet på gruvan framöver, men jag räknar inte med den i mina estimat.
Andean Precious Metals
Slutligen har vi Andean Precious Metals. Bolaget har stort insiderägande och handlas väldigt billigt vid dagens guldpris med en EV/FCF-multipel, runt 2,5. Men då ska man komma ihåg att Andean har mindre reserver och därför kortare tid man kan bryta innan guldet tar slut, reserverna idag räcker ca 5 år. Bonus är att bolagets viktigaste gruva ligger i USA, vilket betyder att den politiska risken är låg (även om det kanske inte känns så efter de senaste veckorna).
Sammanfattning
Allmänt tycker jag det är bra att sprida ut sina investeringar, ifall man vill ha exponering mot guld. Exemplen ovan illustrerar lite olika risker som kan uppstå.
Diskutera aktierna och analysen med likasinnade i vår Facebook-grupp eller på vår Discord.
