Detta är en krönika av Fabian Franzen, privatinvesterare och en av rösterna bakom podcasten Market Makers.
OssDsign är ett svenskt medtechbolag grundat 2011 och börsnoterat 2019 på First North. Sedan dess har aktiekursen haft en utmanande resa och handlats ned från 28 SEK till ~10 SEK idag, nu med ett marknadsvärde strax under miljarden. Bolaget fokuserade initialt på kraniella implantat, men 2020 tog man ett strategiskt steg in i benersättningsprodukter för ryggradsoperationer via förvärv som blev deras s.k. Catalyst-verksamhet. Catalyst lanserades i USA 2021, och i slutet av 2023 beslutade OssDsign att renodla verksamheten mot Catalyst och avvecklade övriga affärsben.
Renodlingen har inneburit lägre kostnader, starkare tillväxt och möjlighet att äntligen kunna nå breakeven. Kan detta bli nästa framgångssaga bland svenska medtechbolag?
Marknad och möjligheter
Catalyst är ett patenterat syntetiskt material för bengraft som efterliknar kroppens eget ben och som hittills uppvisat imponerande resultat med full funktion i ryggraden inom sex månader och minimala biverkningar. Den nuvarande standardmetoden för ryggradsfusioner innebär att använda ben från patienten själv eller en donator, men den har en misslyckandegrad på cirka 20%. Per första halvåret 2024 hade över 5 000 patienter behandlats med Catalyst.
OssDsign har nu fullt fokus på kommersialiseringen av Catalyst i USA, som utgör cirka 70 % av den globala marknaden för ryggradsfusioner, värderad till ca 3 miljarder USD och växer med en årlig tillväxttakt på ca 8 %. Det finns flertalet direkta och indirekta konkurrenter på marknaden men det som talar för Catalyst är de lovande patientresultaten, positiva omdömen från läkare och hög tillväxt QoQ.
Finansiell status och tillväxt
OssDsigns renodling mot Catalyst har drastiskt minskat kostnadsbasen, vilket resulterat i att förlusterna mer än halverats jämfört med föregående år. I Q3 2024 växte bolagets totala omsättning med 12 % jämfört med föregående år, trots att Cranial-verksamheten – som tidigare genererade cirka 15 miljoner SEK årligen – nu är avvecklad. Kikar man endast på Catalyst-verksamheten separat är tillväxten cirka 114 % YoY, vilket speglar den verkliga underliggande tillväxten.
Bruttomarginalen är exceptionellt hög, omkring 95%, men ca hälften av detta försvinner på provisioner till säljare. Däremot är resten av kostnadsbasen relativt fast. Detta gör att bolaget kan närma sig lönsamhet snabbt om tillväxten fortsätter. Med en kassa på 110 miljoner SEK och en kvartalsförlust på cirka 10 miljoner SEK är risken för nyemission låg på kort sikt, förutsatt att tillväxttakten bibehålls.
För att räkna hem caset krävs relativt aggressiva estimat. Skissar man på 10% tillväxt QoQ så når man breakeven under 2026 och EV/EBIT 10-15 under 2027E. Att växa 10% QoQ är ingen lätt bedrift men man bör påpeka att detta är lägre än historisk tillväxt för bolaget.
Stark kvartalsvis tillväxt, en stor marknad och hög skalbarhet innebär att OssDsign kan nå breakeven under 2026 och kan bli en potentiell framgångssaga bland svenska medtechbolag.
Disclaimer: Äger
Vill du diskutera analysen med likasinnade? Gå då med i InvesteraMeras Facebook-grupp.
