Guillemot – En fransk racer-aktie

av Magnus Skoog
·
Uppdaterad 02 december 2024

Investeringar kan både öka och minska i värde. Det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Sidan kan innehålla affiliatelänkar.

Guillemot är ett franskt bolag verksamt inom sim-racing. Bolaget producerar rattar och joysticks för tv-spel där racerbilar och flygplan styrs. I takt med att tekniken utvecklats har produkterna blivit allt mer sofistikerade och idag är köregenskaperna väldigt verklighetstrogna.

Magnus skoog

Gaming-bolag har haft enorma problem senaste åren vilket till stor del orsakats av konkurrenssituationen. Covid var en guldrush för sektorn och det ledde (som vanligt vid tillfälliga efterfråge-ökningar) till att enorma summor investerades i sektorn. Det resulterade i ett utbud av spel som inte kunde matchas av efterfrågan när pandemin försvann. Därför har många gamingbolag presterat väldigt dåligt senaste två åren.

Jag bedömer att konkurrenssituationen inom utrustning för sim-racing är bättre. Det är en liten nischad marknad som inte är tillräckligt stor för större spelare att ge sig in i. Guillemot har ca 30 % marknadsandel, men omsatte endast 120 MEUR 2023.

Vidare så är Endor en av de största konkurrenterna. Efter att VD misskötte bolaget hamnade Endor i finansiellt trubbel och tvingades in i rekonstruktion. Endor har därför minskat sina kostnader och investerar mindre i marknadsföring och säljaktiviteter. Endor bör därmed utgöra ett mindre konkurrenshot än för några år sedan.

Guillemots aktiekurs föll från 13 till 6 Euro under 2023 på grund av stora lager hos återförsäljarna. Det i kombination med ett dåligt sentiment inom gamingaktier tror jag resulterade i att aktien föll för mycket. Speciellt med tanke på att konkurrenssituationen är helt annorlunda inom Guillemots bransch jämfört med övrig gaming.

Iår har försäljningen normaliserats då återförsäljarna inte har stora lager längre. Det resulterade i 16 % omsättningstillväxt i H1 för Guillemot. Då bruttomarginalen är relativt hög om ca 50 % räknar jag med att Guillemot kan öka EBIT från 2,5 MEUR förra året till 12 MEUR iår. Det ger en EV/EBIT-multipel om ca 6. Till skillnad från Endor har Guillemot en stor nettokassa vilket minskar risken för aktien.

Dessutom släpps två stora spel i slutet av 2024 som kommer gynna Guillemot. Dels Microsoft Flight Simulator 19 november som är världens största spel för flight-simulatorer. Det senaste spelet i serien släpptes 2020 och det nya spelet bör driva en del försäljning för Guillemot. Vidare släpps även Assetto Corsa i slutet på året som är ett av de större spelen inom racing.

Dessa spel har ofta kapitalstarka spelare som spenderar mycket på sin utrustning. Marknaden för sim-racing befinner sig i en strukturell tillväxt drivet av bättre teknik samt ökat intresse för Formel 1. Som exempel på det högre intresset för Formel 1 ökade organisationen sina intäkter från 1,8 miljarder USD 2017 till 3,2 miljarder USD 2023.

Ytterligare några faktorer jag gillar är att bolaget har ett återköpsprogram igång samt att det kontinuerligt skett insiderköp under 2024. Inga insider-försäljningar har skett sedan 2022 då aktiekursen var dubbelt så hög jämfört med idag.

Bear-argument är att Endor underpresterar och sänkte sin guidance för 2024. Dock har de dragit ner på säljaktiviteter så det är svårt att från den datapunkten dra slutsatsen att även Guillemot ska underprestera. Vidare hade Guillemot så sent som 2019 minusresultat. Jag tror dock att Guillemot har bättre kapacitet för höga marginaler idag än tidigare. En stor del av kostnadsbasen utgörs av produktutveckling och administration. Med en större intäktsbas blir dessa kostnader en mindre andel av intäkterna, vilket borgar för möjlighet till högre marginaler.

Vidare har aktien i snitt senaste 10 åren haft en multipel om EV/EBIT 9,9, vilket är relativt lågt. Men återvänder bolaget bara till en multipel om 9,9, samt ökar vinsten så som jag tror under 2024, så bör aktien gå upp ca 80 %.

Jag hittade caset genom Viktor Westman på twitter och jag äger aktier.

Kom igång med investeringarna idag

Opti

5/5

Opti är den bästa fondroboten på marknaden enligt oss. Den är också mycket uppskattad av kunder både på Trustpilot och i Appstore. Använd vår UNIKA bonuskod och få 50% rabatt på förvaltningsavgiften. Kod: Investeramera

Mer information
  • + Topprankad fondrobot
  • + Unik bonuskod: InvesteraMera (50% rabatt 3 mån)
  • + Kom igång på några minuter